金融&理财(四) 银行理财的现状和未来
银行理财是资管行业非常重要的角色,同时在运作过程中也存在很多的问题,这也让它逐步偏离了资管业务的实质.
最后一篇一起来分析银行理财的特点,看看它有哪些问题,对金融体系有哪些影响;以及新的监管政策出台后,他的发展方向会是怎样.
我们就拿银行举例,银行的表内业务利用资金池模式是非常好的工具,它具有非常大的灵活性和实用性,用好了能通过利用资金的疏导以及流向,极大的造福社会.它可以将人们的闲置资金转向资金需求比较大的个人和企业,就像是那句话叫做:金钱永不眠,他需要时刻被使用才能产生最大的价值,推动社会的运转和进步.
表内银行会严格控制不良率,要求有资本充足率、会给央行缴纳充足的存款准备金、也会对流动性有一定的要求.这些管控是对金融系统是非常有必要的,也是保障系统安全的保障.
但是资金池这个神器如果用不好那就会有无限的隐患,如果资金池没有一个强大而严厉的监管作为约束,那么就容易变成“拆东墙补西墙”,进入到借新还旧的庞氏骗局.
表外资产就会因为避开了央行和银保监会的监管而容易变成这种模式,表外资产其实就是影子银行,在表外业务的监管之下,开展表内业务.像这种游离于银行监管体系之外的影子银行,可能会引发系统性风险和监管套利等问题.
银行理财资金运作的特点及其影响
资金池运作
- 分离定价,期限错配
刚性兑付
- 扭曲风险与收益,积聚银行体内风险
多层嵌套
- 监管失灵,杠杆畸高,企业融资成本提升
我国的银行理财,已经偏离的资产管理的业务本质,是典型的影子银行
银行理财是极具中国特色的产品,目前国外也是没有类似的产品,我们作为投资者,普遍认为银行理财是安全的.但是银行理财也不是完全安全的,就比如今年10月份工行代销的鹏华基金规模40亿的理财产品“鹏华聚鑫1号-25号资管计划产品”也发生全线违约,而且利益也只有4.1%.虽说是个别案例,但作为投资人也一定要擦亮眼睛,提高风险意识.这种理财产品背后虽说有银行做担保,但是这种运作模式也存在很大的问题.
资金池的本质有两个:
- 一个是分离定价,就是说理财产品的收益率其实跟资产是没有直接关系的,而是仅仅反映的是市场利率水平.正常我们的资产越多越容易拿到高收益,但是事实真的是这样的吗?
如果你去问一个银行理财管产品定价的同事:你们产品的这个收益是怎么算出来的,它们可能会说有一个模型去计算,根据各种指标输入进去;然而实际情况是可能会参考其他家银行的定价是多少,然后他们再取一个中间值.感觉听起来这就有点像房贷里面的LPR浮动利率,多家银行给出各自利率,去掉最高和最低,然后取平均值计算一样. - 二是期限错配,就是短期资金投资长期贷款,滚动发行,借新还旧.比如银行发放了一个两年期的贷款,但是银行或许不会直接发行两年期的产品,而是卖很多7天、14天、30天的短期产品,通过这种操作就可以获取期限错配的利差.
但这种期限错配其实风险也是巨大的,那就是一旦发生流动性风险,那么就容易发生违约现象.比如2013年外汇管理局发布了一些政策,导致国际上的热钱流入一下大量减少,流动性趋紧的问题就暴露了出来.发生了一些银行理财产品违约事件,旧钱到期了要退出来,但是没有新钱涌入,很多银行开始用表内的自营资金去填补这部分的空缺,当自营资产都开始吃紧的时候就发生了银行同业的拆借,导致上海的一些银行间的拆借利率达到了30%,上演了一场小型的金融危机.
刚性兑付:也是资金池模式的一个体现,银行既然通过资金池把资金、资产割裂开,那么对资金端自然要刚性兑付,这样导致风险和收益的扭曲,把风险留在了银行里面.
多层嵌套.这种也是理财资金构成巨大风险的问题之一.怎么理解多层嵌套,就是你买的理财产品如果实际上是以放贷的形式或者投资的形式运用到企业经营或者个人贷款那么这就不是嵌套,但是你买的A理财产品因为没有较好的投资标的,把资金用来买了收益里更高的理财产品B,这就构成了嵌套.这只是一层嵌套,往往很多的资金会经过多层的嵌套,你就能想象这其中的风险可能会有多大.
监管失灵.理财资金投放的贷款因为不用计提拨备和资本占用,也不计算不良率,也不用回避高风险领域,比如监管层叫停了地方政府融资平台、房地产开发商等领域的投放信贷,但是理财资金却可以规避此监管进入到这些领域.我们其实也会看到很多的所谓的互联网存款,他们的收益都普遍较高,很多人都喜欢存到里面享受高收益,但是这些资金也会多少存在风险,如果最终监管层对整个银行体系的风险评估不准确,就可能引发非常严重的后果.
比如大家知道的一些互联网存款,他们中的一些产品底层资产都是代销地方银行的高息存款产品,比如某某地方银行5年期固定收益10%的存款,但是他们买好这些产品后把未来的本金利息收益拿来打包成利率5%的短期存款产品.这就是期限错配,正常银行的高息固定存款在没有特殊情况发生时,是不允许提前取出的,但是这些代销机构为了吸引储蓄承诺可以提前垫付退出资金,变成一个活期储蓄产品.这里面就会产生期限错配和多层嵌套.
《资管新规》-资管行业宪法级文件
2018年4月27日,人民银行、银保监会、证监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》.
资管新规中要求:
- 定义刚性兑付,并提出惩戒机制与标准.
- 要求资管产品进行净值化管理.
- 禁止资金池
- 禁止期限错配
- 禁止多层嵌套
这份宪法级别的监管文件对行业影响非常大,对于资管产品和机构规定了原则、让资产管理回归本源.
对我们进行购买理财产品有什么影响呢
- 首先不会再有“保本”这样的宣传,如果销售的金融理财产品出现兑付困难时不得使用任何形式的垫资兑付.
- 不会再有预期收益率产品,价格与所投资的资产的收益挂钩
- 通道业务大幅缩减.比如信托、券商资管、基金子公司的业务面临转型
- 起投金额由5万元变成1万元
- 私募理财产品约定24小时的冷静期
- 产品的期限不得低于90天.所以明年之后不会看到7天或者14天这种新手理财产品了
- 禁止期限错配后你签订产品合同规定多久到期就是多久到期,不会再有让你提前退出,机构帮你兜底让你拿钱走人的空子可以钻.
下面两个链接可以看到央行的官网和知乎中关于资管新规的一些问答.